江门电子烟专卖,Smore International:电子烟工业英特尔,会不会被监管淹没?

简介

烟草正面临从烟草种植到卷烟生产批发,再到终端零售和出口的限制。 电子烟作为新生事物,过去中国没有给电子烟定性:是烟草还是快消品? 3月底,工业和信息化部就《关于修改中国烟草专卖法实施条例》公开征求意见,提出实施电子烟等新型烟草制品,参照相关规定。卷烟法规,并将电子烟归类为烟草。预计电子烟将受到更严格的管控,可能包括专卖包含电子烟、需要申请牌照、电子烟加税等。 未来可能会逐步推出新的烟草产品增加税收,但考虑到烟草制品的成瘾性,预计大部分税收可以转嫁给消费者。如何看待电子烟行业未来的发展?价值训练营今天将介绍电子雾化设备代工龙头:Smol International(港股上市)。

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01

公司简介

新烟草是一种具有减害效果的尼古丁 传递系统。烟气中有害物质(如焦油、一氧化碳等)的含量远低于传统卷烟。由于吸烟者对香烟减害的需求以及年轻人的娱乐和社交需求将继续存在,新型烟草由于尼古丁的成瘾性和社交粘性而具有很高的复购率,复购率甚至超过了香烟。新型烟草可分为加热不燃烧烟草制品(HNB)和雾化电子烟。

(1)HNB 将烤过的特殊新烟片加热到 200-300℃ 为用户吸食产生含有尼古丁 的气溶胶。因为工作温度比传统卷烟高(~600℃燃烧)显着降低,烟叶经过复杂的工艺处理,HNB具有很强的减害作用。

(2)雾化电子烟是把从烟叶中提取的尼古丁(尼古丁盐)做成烟油,用雾化器提供烟油雾化吸食。因为它的烟油成分完全可控,雾化温度更低(约40°C),减害效果比HNB更明显。雾化烟是年轻人更喜欢的产品,HNB口感更接近烟草。 HNB更受年长吸烟者欢迎。但未来将是年轻人的世界,所以雾化烟prospect比HNB更好。

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与传统香烟相比,电子烟和HNB不仅具有降低危害的效果,更能满足烟民解瘾的需求。只要长期存在烟草消费,烟民肯定会转向电子烟和HNB的大方向。但成瘾意味着电子烟和HNB需要受到严格监控电子烟官网,但它们的减害特性有利于降低公共卫生风险。因此,从长远来看,电子烟和HNB的监管标准会越来越严格。虽然行业监管趋严,但电子烟和HNB更好的满足了防沉迷的需求,在口感和口感上都有了明显的提升。 2014-2019年,电子烟/HNB在全球烟草市场规模中的占比从1.7%/0.0%上升到4.2%/0.7%。与全球约13亿烟民相比,全球电子烟和HNB用户还不到1亿,普及率还有很大提升空间。

2019 年,美国、欧盟、英国和中国占全球电子烟retail 销售额的 56.3%/19.8%/7.3%。 电子烟市场 最成熟的美国已经形成了比较完善的监管机制。美国FDA对电子烟、HNB和传统烟草也有类似的监管要求(包括销售年龄限制、禁止提供免费样品等)。该政策的核心是控制烟草造成的公共卫生风险。 FDA烟草监管体系主要是上市前烟草申请(PMTA)。第一次PMTA申请的平均成本约为29万-262万美元。应用报告包括产品研究文献综述、制造工艺分析和公共卫生影响分析等,旨在全面评估产品的公共卫生风险。如果电子烟和HNB产品寻求使用“降低健康风险”的概念,还需要向FDA申请额外的风险修正烟草产品认证。

Smore International是全球最大的电子雾化设备制造商,产品类别涵盖电子烟(封闭雾化小烟江门电子烟专卖,APV大烟)、加热不燃烧烟草制品(HNB)、大麻业务(CBD/THC雾化)设备)、医用雾化给药设备等

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电子烟 是 Simer 表现的主要来源。 2019年,公司21%的收入来自中国大陆市场,79%的收入来自海外市场。公司封闭式电子烟的主要客户包括英美烟草、NJOY和NJOY,在美国排名第二和第三,悦刻在中国市场份额排名第一。雾化组件主要客户包括日本烟等

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2016年,公司推出行业领先的FEELM(陶瓷雾化芯)加热雾化技术,采用陶瓷加热技术的电子雾化设备制造收入占比达47%。凭借良好的电子烟用户体验和口碑,FEELM技术显着提升了公司的市场份额。 2018年,公司在雾化烟制造业的市场份额为10%。 2019年升至16.5%,超过市场总份额第2-5位。

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商业模式

尼古丁幸福感、烟油美食、抽吸是否是决定雾化烟产品用户体验的三个关键,而尼古丁contentment主要取决于尼古丁添加的盐品牌主浓度,烟油口味主要取决于品牌的口味发展和配方,抽吸口味(雾化细度、烟雾量、雾化稳定性等)主要取决于雾化芯的性能参考成熟的市场的发展,未来行业的强监管很可能会限制尼古丁质量和烟油味的发展空间,所以尼古丁忧感和@k13的影响@用户体验上的品味有望逐渐减弱。雾化核对电子烟的重要性有望提升。

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雾化芯是将烟油雾化的加热装置。主要有棉芯和陶瓷芯两种。目前还没有找到更好的材料。

(1)传说电子烟采用棉芯作为雾化芯,优点是价格低,口感好;缺点是容易炸油,漏油问题,雾不均匀口味、棉花核心靠人工,工业化生产和质量控制难度大。

(2)ceramic core 近三年加速开发推广。优点是不炸油江门电子烟专卖,漏油率低,可以工业化量产。缺点就是价格比较高,味道比较淡。但是SMALL开发的第二代陶瓷加热技术FEELM大大提升了雾气的口感和稳定性,显着提升了消费体验,增加了通透性。陶瓷芯。

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在陶瓷磁芯领域,Smolar的优势在于:1)比较有品味。 Smolar雾化芯的烟雾量大而细腻,口感还原度更高,顺滑度和稳定性更高电子烟专卖店,糊芯和漏油等问题更少。 2)产品一致性强,公司规模量产良率更高。但同行(如卓力能、华诚达、聚威等也在做雾化芯)的产品良率无法保证,出厂产品的一致性也较差,售后问题较多.

Smolar 陶瓷磁芯的先进技术实力主要得益于:1)思摩的早期研发启动和持续投入,公司2020年上半年研发费用占收入的比例已上升至5. 1%;但是竞争对手比较偏向代工厂,对研发不够重视,出品的口感和一致性都不如Smol。 2)试错基数大,Smol的规模是竞争对手的几倍。详细参数的试错库越大,反馈数据越多,更有利于Smol产品的迭代改进。

陶瓷芯的技术门槛主要在于:技术诀窍和专利壁垒。 1)技术诀窍。陶瓷烧制工艺虽然可以复制,但详细的参数却很难模仿。比如前期陶瓷粉的配比,添加剂的配方,后期的烧成温度和时间等等,Smoler积累了更多的经验,在孔隙率、导热系数、孔径一致性上可以做得更好更准确和其他指标。结果是更好的味道和一致性。 2)专利障碍。 2019年Smolar累计专利1500件,已授权700余件,其中部分为发明专利。竞争对手必须突破专利限制才能赶上Smolar,无形中形成了一道门槛。

除了技术优势之外,Simer还有客户优势和品牌优势。

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(1)客户优势。英美烟草、日本tobacco等传统龙头通过并购进入烟草新领域。现阶段对产品技术的理解不够深入,有必要为Semore提供研发技术和部分专利。客户目前对Smol的依赖度很高。

电子烟上市需要通过烟草上市前申请(PMTA),而美国PMTA审查将花费电子烟公司大量时间和资金用于产品特性的研究和测试。供应商是申请PMTA时的一个重要评估要素,他们需要提供数据细节并接受检查。一旦更换了雾化芯等重要部件,就意味着整个产品都需要重新检验检测,并提交FDA审查。如果客户在产品迭代过程中继续使用公司的雾化芯,并使用现有的研究数据,有望降低PMTA审查的成本。也就是说,更换供应商的客户将面临重新申请PMTA的风险。因此下游客户通常不会更换雾化器核心供应商,西美尔对下游客户的议价能力很强。

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(2)品牌优势,FEELM雾化芯口感更好,极大提升电子烟用户体验。部分国产品牌将“FEELM雾化芯”作为产品卖point。因为消费者已经形成了消费习惯FEELM雾化核电子烟,更换供应商的客户将面临更大的销量下滑风险。类似于英特尔在每台PC上都贴上“Intel inside”标签,从而赶超PC厂商,打造英特尔自有品牌。Smolar也让“ FEELM inside”是其第二代陶瓷雾化技术的认证标志。每一个使用FEELM雾化技术的产品都会标有“FEELM inside”标志以供思考。摩尔科技品牌推广。斯摩尔被称为电子烟工业工业。科技品牌带来用户粘性,享有一定溢价。

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行业前景

Simall 的长期增长在于:电子烟市场 的增长和电子雾化领域的拓展。

(1)电子烟市场growth。2019年全球烟草制品市场规模为8507亿美元,2019年全球雾化烟市场规模为352亿美元,全球雾化烟渗透率约为4.1%。2019年中国烟草产品市场总规模为2440亿美元,2019年中国雾化烟市场规模为15亿美元,而中国的雾化烟渗透率约为0.6%。据Furuo St. Sullivan预测,2025年全球电子烟和HNB的用户数将分别达到8960万和1900万,使用率将达到与2015年相比分别增长3倍和190倍。在此推动下,2024年全球电子烟和HNB销售额(零售口径)将分别达到1115亿美元和325亿美元,五年复合年增长率为分别为 25% 和 40%。

(2)应用领域拓展。目前,人类主要通过消化系统和直喷方式摄取外界的营养物质和药物,雾化技术有望发展成为第三种摄取物质的主流方式。虽然目前电子雾化技术主要用在电子烟,也可以用来雾化其他不含尼古丁的液体。医疗用途,液体雾化成颗粒后,吸可以更轻松的进入里面 调用吸道和肺部,实现无痛、快速、有效的治疗。未来预计会有更多小分子营养素和药物通过便携式雾化装置获得,如咖啡因、维生素、牛磺酸等。

Simall 的短期业绩增长在于产能的释放。 Simer目前产能并未饱和,2019年实际产量仍比设计产能高出60%;此外,江门一期/江门二期/深圳工业园预计2022-2024年投产,设计与目前产能相比,将进一步提升47%/111%/138% ,推动公司业绩增长。

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财务分析

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2016-2019年,斯摩尔营业收入复合年增长率高达119%,净利润复合年增长率高达174%。公司正处于业绩爆发式增长时期。公司2019年净利润率为28.6%,2020年上半年调整后净利润率为33.7%(不包括上市一次性费用),盈利能力为很强。

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总结

Smore International是全球电子雾化设备代工leader。与传统香烟相比,电子烟和HNB不仅具有降低危害的作用,更能满足烟民解瘾的需求。未来,吸烟者将转向电子烟和HNB。 2019年全球/中国雾化烟渗透率分别约为4.1%/0.6%,渗透率仍有较大提升空间。 尼古丁幸福感、烟油美食、抽吸实用是决定雾化烟产品用户体验的三个关键。随着监管的收紧,预计原子化核心对电子烟的重要性会增加。庞大的研发投入和庞大的试错基础,使Smolar在陶瓷雾化核心技术领域处于领先地位。除了技术优势,Smole还有客户优势和品牌优势。 Smole的长期增长点在于:电子烟市场增长和电子雾化领域的拓展。短期业绩增长点在于产能释放。

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粉丝福利

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